上周国内油脂行情整体呈稳中偏强的格局。周内受助于外围印尼计划实施B50、美豆出口强劲、欧盟下调菜籽产量等利好消息提振，周初由棕榈油领涨、再到周五菜籽油领涨，各品种现货价格累计上涨有200元/吨。那么国内恰逢中秋、国庆双节来临之际，市场需求也有望好转。国内油脂是否还会跟随上涨一波呢？
豆油现货市场参考价，截至8月30日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价7960元/吨左右，其中大连地区约8080元/吨。天津地区约7920元/吨、日照地区约7840元/吨、张家港地区约7970元/吨、东莞地区约8100元/吨、防城港地区约7860元/吨左右。
美豆丰产供给压力仍在
上周美豆整体以上涨为主。其中11月大豆期货合约累计0.27美元或2.8%。为连续第二周上涨，也是 5月份以来的最大涨幅，截至周五CBOT交投最活跃11月大豆合约收涨7.5美分，结算价报每蒲式耳1000美分。长远来看，美豆丰产基本成定局，ProFarmer上周组织了年度中西部考察，对7个主要玉米大豆生产州的作物进行实地考察。该机构发布的全国产量预估报告显示，美国大豆单产和产量均将高于美国政府预期，因此在创纪录丰产背景下，未来出口仍存一定的压力。另外作为南美大豆种植国家之一巴西，巴西农户将从9月中旬开始播种大豆，从市场预估来看，因为全球大豆价格徘徊在四年低点附近，导致种植利润率下降，不过种植面积仍是小幅增加，届时全球大豆供给仍是宽松的格局。
产地棕榈油利好消息频传
上周棕榈油期货上涨2.87%，延续了前一周上涨5%的走势。带动棕榈油上涨的主要因素在于，作为棕榈油生产大国的印尼棕榈油产量可能降低，因为受到天气干旱以及油棕老化的影响。与此同时，印尼棕榈油不仅出口表现良好，从政策方面讲不断加大本国的棕榈油消耗。印尼棕榈油协会周三表示，6月份印尼棕榈油出口量为338.5万吨，环比增长71.8%。同时印尼可能将更多棕榈油用于生产生物柴油，未来出口供应趋紧。上周初，印尼当选总统表示将在2025年初将棕榈油生物柴油强制掺混率从当前的35%提高到50%（即B50），带动棕榈油期价继续走高。不过行业人士认为2025年初无法推出B50，因为尚未进行充分测试。本周展望，印尼贸易部周五公布的一项监管规定显示，印尼将9月份的毛棕榈油(CPO)参考价格从8月份的每吨820.11美元上调至839.53美元。基于新的参考价格，9月份毛棕榈油的出口税和专项税将分别为每吨52美元和每吨90美元，高于8月份的水平。另外，头号食用油进口国印度正在考虑提高植物油进口税，以便保护本国油籽种植户的利益，这两则消息或影响印度的棕榈油进口以及印尼的出口等。
油脂现货基差稳中走跌
上周国内油脂基差稳中下行，主要是期价大幅走高，工厂表示市场呈现旺季不旺的行情。今年整体的体量仍是不及往年，销售进度缓慢。况且当前工厂开机率维持高位，豆油、菜籽油仍保持累库，棕榈油因价格高，失去性价比，终端多数是逢低买刚需。针对于后市，市场表示消费信心不足。其中豆油方面，性价比高，成交好于棕榈油、菜籽油，周内豆油主力合约站上7700点，最高触及7800。截至当前东北地区一豆基差在01+220~460之间，实际成交可议价，请车难。华北地区贸易商一豆基差在01+140~150，基差回落30、山东地区工厂一豆01+140~160。华东地区主流01+190、华南地区主流在09+320~400。棕榈油方面，上周棕榈油基差与前一周相比回落，现货价格较高，库存呈累库的状态。华北地区贸易商24度棕油01+170~180、华东地区基差在01+170，较前一周跌100，华南24度基差多在01+80。菜油方面，上周菜籽油期价大幅回升，现货在高库存背景下，走货显得更加艰难，但基差方面变化不大，工厂表示随着期价的走高，市场多谨慎观望，成交量少。从我国买船来看，三季度前供给问题不大。当前川渝地区三级菜油基差为01+200~220，华东地区三级菜油01+20、 华南地区01-180~200。后期重点关注欧盟、加拿大新作菜籽产量变化。
油脂后市展望
综上所述，外围方面重点关注美豆收割期天气、单产以及总产的变化。另外南美巴西、阿根廷新作即将进入播种期，从种植意向来看，新作种植面积有望继续增加。但近期巴西火灾频发、半数以上地区遭遇44年来最严重旱情，关注后期播种进度。自印尼计划 2025年初实施 B50 计划后，业内多家机构、专家预期该政策难以如期推行，市场此利多逐步消化。国内方面，国内三大油脂库存供给宽松，中秋、国庆双节备货渐入尾声，国内盘面波动幅度较大，笔者建议仍是逢低补充库存即可，掌握好节奏，不要盲目库存赌涨。周五夜盘基本回吐白天涨幅，周一国内油脂或延续大区间震荡，持续上涨动力已明显不足。
